尚红网原油：宏观转冷，盘面承压

热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端

　　（来源：油市小蓝莓）

　　核心观点：中性近期宏观转冷+OPEC增产影响，盘面阶段性承压，当前价格水平中性评估，以波动率策略为主。

　　宏观方面，上周五非农数据公布，不仅7月数据超预期下滑，前两个月的就业数据也双双下修。受此影响，宏观情绪急剧转冷，风险资产均不同程度承压。与此同时，衰退担忧又起，市场同时推高了年内降息的预期，当前市场评估来看，9月降息25个BP的概率高达90%，10月和12月依旧有降息倾向。就当前的联储货币政策而言，当下仍有空间，宏观方面也有托底的倾向。

　　另外特朗普威胁对俄制裁，就当前市场声明来看，印度方面并未有明显的停止采购俄油的倾向，关注后续的事件演绎情况。就近期原油而言，仍然以交易基本面为主，当前OPEC出口边际下滑较为明显，美国方面炼厂开工再创新高，基本面方面也出现区域分化，整体而言并未出现明显转弱的趋势，OPEC9月的增产主要被亚洲玩家所承接，关注后续中印的采买动向，但根据部分机构评估，中国方面的采购或将进一步持续，关注后续物流边际变化。

　　欧佩克产量：偏多 OPEC 9月份进一步增产，市场部分讨论俄罗斯方面原油因制裁断供可能。

　　宏观：偏空非农就业数据大幅下滑，市场重新担忧衰退。

　　SPR：偏多美国SPR收储速率为3-5万桶日左右，以缓慢低价补库为主。

　　地缘&制裁：偏多美国收紧对俄罗斯和伊朗原油制裁力度，推升中东油价格。

　　下游需求：中性现货贴水有边际转弱的倾向。

　　页岩油：中性上周产量为1328万桶/日，钻机数持平依旧为415台，阶段性而言钻机数有下行趋势，逐步体现到产量端的减少。

　　供需平衡表

数据来源：紫金天风期货研究所

　　宏观风险偏好回吐

　　7月非农数据断崖式下降

上周五非农数据显示不佳，7月新增非农就业人数仅增加7.3万人，创2024年10月以来最低水平，市场此前预期增加11万人。前两月数据大幅下修25.8万人，具体来说，5月从14.4万下修至1.9万，6月则从14.7万下修至1.4万，修正幅度为2020年6月以来最大。双双超出市场预期。

分项来看，其中影响最大的私人部门动能已经显著放缓，薪资增速也在继续下行。受此影响，后续劳动力市场的韧性有所存疑。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　当前降息基准情况

受劳动力市场明显转弱影响，降息交易再起，市场上对年内的降息力度进一步升温。截至目前，市场对于9月份降息25个BP的概率高达90%以上，年内降息概率约为三次，分别在9月、10月、12月，力度分别为25BP。

受此影响，市场重回经济衰退的担忧之中，短期来看避险情绪主导，风险资产阶段性承压。

数据来源：Fed Watch，紫金天风期货研究所

　　关注基本面边际变化

　　北海现货贴水有转弱的倾向

受到炼厂后续检修增加影响，北海贴水有阶段性转弱的倾向。

最新的贴水显示，截至8月7号，CFD和DFL分别收至1.02美元/桶、1.08美元/桶。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　水上库存大幅回吐压制盘面

近期水上库存（尤其是在途库存）出现大幅回落，其中就周度变化而言在途库存和浮仓库存分别下滑了29100千桶、2600千桶，就近期表现来看，水上库存的大幅回吐对盘面压制较为明显。

就当下的库存格局和美国炼厂情况而言，当下仍处于旺季高开工兑现的当下，炼厂开工再创新高，商业原油库存继续去库。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　沙特上调至亚洲OSP

最新沙特9月份贴水公布，其中轻/中/重质分拆来看，其中发往美洲的分别调整（0.3/0.3/0.3美元/桶），发往欧洲的分别调整（-1.3/-1.3/-1.3美元/桶），发往亚洲的分别调整（1/0.9/0.7美元/桶）。

就本轮中东增产而言，中东的增量多数被亚洲承接，后续也需要关注印度和中国的采买持续性。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　价差&持仓

　　月差近期边际走弱

截至8月7日，WTI近次月价差收于0.98美元/桶，1-6价差为2.5美元/桶；Brent近次月差收为0.62美元/桶，1-6价差收于1.6美元/桶；SC近次月价差收于3.8元/桶

数据来源：紫金天风期货研究所

　　汽油裂解价差持稳

数据来源：紫金天风期货研究所

　　中质组分矛盾正在缓解

数据来源：紫金天风期货研究所

　　WTI基金净多减少

7月29日当周，WTI资金多头增加3144手，空头增加3994手，净多减少850手。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　Brent基金净多增加

7月29日当周，Brent资金多头增加13180手，空头减少9548手，净多增加22730手。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　作者：王谦

　　从业资格证号：F03123709

　　交易咨询证号：Z0019934

　　研究联系方式：wangqian@zjtfqh.com

免责声明

本报告的著作权属于紫金天风期货股份有限公司。未经紫金天风期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为紫金天风期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

本报告基于紫金天风期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但紫金天风期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且紫金天风期货股份有限公司不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，紫金天风期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与紫金天风期货股份有限公司及本报告作者无关。

]article_adlist-->

点击上方“紫金天风期货研究所”欢迎订阅

]article_adlist--> 新浪合作大平台期货开户安全快捷有保障